股權(quán)質(zhì)押與股價(jià)崩盤(pán)——基于中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、股權(quán)質(zhì)押由于操作簡(jiǎn)單、風(fēng)險(xiǎn)可控、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，逐漸受到眾多上市公司股東的青睞，成為近年來(lái)一種重要的融資手段。然而，盡管股權(quán)質(zhì)押緩解了上市公司的融資約束問(wèn)題，但是股權(quán)質(zhì)押并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，平倉(cāng)線的存在會(huì)使得出質(zhì)人有喪失股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。股價(jià)一旦觸碰平倉(cāng)線，被質(zhì)押的股權(quán)會(huì)被拋售，股票將面臨極大的股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行質(zhì)押的控股股東也會(huì)面臨控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。因此，控股股東在進(jìn)行質(zhì)押后是否會(huì)對(duì)股價(jià)崩盤(pán)有所影響？在股權(quán)質(zhì)押日益火爆的背景下，我們需要對(duì)股權(quán)質(zhì)押

2、的經(jīng)濟(jì)后果做出深刻的思考。
　　本研究在系統(tǒng)闡述股權(quán)質(zhì)押對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響的基礎(chǔ)上，對(duì)影響途徑進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)控股股東股權(quán)質(zhì)押會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)降低股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又會(huì)提高過(guò)度投資，從而增加了崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證方面，在進(jìn)行篩選、整理后，本文選取了2008-2014年上市公司的數(shù)據(jù)作為研究樣本，借鑒Chen等(2001)、Richardson（2006）等人的模型，并加入相應(yīng)的控制變量后，運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)對(duì)提出的假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證研究。得出以