可交換債券轉(zhuǎn)股對(duì)公司股價(jià)影響的研究.pdf

1、可交換債券最初在國(guó)外誕生，在我國(guó)的發(fā)展歷程還較短。但經(jīng)過(guò)幾年的市場(chǎng)醞釀，目前可交換債券在我國(guó)的發(fā)展已呈“井噴之勢(shì)”。截至2017年末我國(guó)可交換債券的累計(jì)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)突破2000億元，發(fā)行數(shù)量接近200只。可交換債券本身的特性既可滿足發(fā)行人多樣化的發(fā)行需求又為投資者創(chuàng)造了一種新的投資工具，因而可交換債券未來(lái)在我國(guó)將有廣闊的發(fā)展空間。
　　可交換債券作為一種內(nèi)嵌期權(quán)的特殊債券品種，兼具債性和股性，內(nèi)在價(jià)值比較復(fù)雜，因而具有很高的研究?jī)r(jià)

2、值。但目前已有的研究主要針對(duì)可交換債券的內(nèi)在機(jī)理和發(fā)行動(dòng)機(jī)，針對(duì)可交換債券某一特性的深入研究少之又少。尤其是我國(guó)可交換債券出現(xiàn)的時(shí)間較晚，雖然其在我國(guó)資本市場(chǎng)上的發(fā)展已非?；钴S但我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)其系統(tǒng)的研究仍然比較少，本文研究正好彌補(bǔ)了相關(guān)研究的缺失。
　　本文利用文獻(xiàn)回顧法、對(duì)比分析法和實(shí)證研究法，從理論和實(shí)證兩方面對(duì)可交換債券的轉(zhuǎn)股特性進(jìn)行了深入研究，具體研究?jī)?nèi)容為我國(guó)可交換債券進(jìn)入轉(zhuǎn)股期對(duì)目標(biāo)上市公司股價(jià)的收益率和波動(dòng)率的影響。

3、在實(shí)證研究中本文運(yùn)用事件研究法，以2013年-2017年滬深交易所發(fā)行上市的34只可交換債券作為樣本，一方面根據(jù)CAPM模型法計(jì)算轉(zhuǎn)股后的異常收益率，通過(guò)分析事件窗內(nèi)正股的平均異常收益率和累計(jì)異常收益率發(fā)現(xiàn)可交換債券轉(zhuǎn)股對(duì)上市公司股價(jià)的收益率產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響;另一方面根據(jù)轉(zhuǎn)股前后股價(jià)波動(dòng)率的對(duì)比，構(gòu)造調(diào)整后的F檢驗(yàn)量來(lái)檢驗(yàn)轉(zhuǎn)股前后股價(jià)是否發(fā)生明顯波動(dòng)，檢驗(yàn)結(jié)果表明可交換債券轉(zhuǎn)股對(duì)上市公司股價(jià)的波動(dòng)率影響不大。
　　針對(duì)得到的實(shí)證