上市公司內部治理與權益資本成本的關系研究——基于我國上市公司2587個樣本的實證分析.pdf

1、多次經濟危機的發(fā)生使得人們越來越關注于如何建立完善的公司治理機制。以追求股東財富最大化為目的，企業(yè)之間在資本市場上為獲得融資而進行競爭，實質上就是在公司治理方面的競爭。具有良好公司治理特征的企業(yè)可以更加容易地獲得較高的投資回報，企業(yè)的融資成本就相對較低，融資能力就越強。中國經濟飛速發(fā)展，上市公司治理結構卻呈現出股權高度集中化、國有股和非流通股所占比例居多等局面，相當一部分公司治理效率低下，融資成本過高。因此，研究上市公司治理結構尤其是內

2、部治理特征對于企業(yè)管理者和投資決策制定者做出明智合理的財務決策，提高公司治理水平，提高融資效率等都具有較強的理論和實踐意義。
　　 本文選取了我國上市公司所有行業(yè)2004年至2008年連續(xù)五年的數據，最后得到2587個公司樣本，以研究我國上市公司治理特結構特征中：1.股權結構和股權集中度是否影響公司的權益資本成本以及影響程度如何；2.董事會特征是否影響公司的權益資本成本以及影響程度如何；3. 高管薪酬激勵機制是否影響公司的權益資

3、本成本以及影響程度如何；4.股權特征、董事會特征和高管薪酬激勵機制三方面綜合起來如何影響公司權益資本成本；5.國有控股和民營控股上市公司相比較而言，不同的公司治理特征對于權益資本成本的影響情況。
　　 本文實證部分主要分為二個部分：第一部分，分別從股權特征、董事會特征以及高管薪酬機制等三方面著手分析其我國上市公司權益資本成本的影響；第二部分，綜合三方面公司治理特征其對我國上市公司權益資本成本的影響，并對國有控股和民營控股上市公司

4、進行了比較分析。
　　 本論文的主要結論有：1.我國上市公司股權集中度較高，但大股東持股具有較積極的治理作用；2.我國上市公司的股權結構不合理，過高的國有股比例對降低公司的權益資本成本有消極作用；3.盡管我國特有的非流通股現象在通過股權分置改革后得到了改善，但是仍占較多比例，并嚴重影響著權益資本成本；4.我國上市公司的董事會特征中，董事會規(guī)模和審計委員會的設立對權益資本成本影響較為顯著，其他特征都不顯著；5.我國上市公司沒有形成