中美股市投機性對比研究.pdf

1、自20世紀(jì)90年代初期創(chuàng)建以來，我國的股票市場不斷發(fā)展和完善，但與發(fā)達國家相比，仍有較大的完善空間。我國股票市場起步較晚，缺乏合理有效的投資引導(dǎo)和市場行為規(guī)范。近年來，出現(xiàn)了投資過熱和市場波動劇烈的不成熟市場運行行為。這在一定程度上反映了投資者的非理性行為。而導(dǎo)致投資者的非理性行為的重要原因之一，是投資者的投資目的多以投機為主。本文將對我國股票市場的投機特征進行深入探討。
　　2007-2008年美國次貸危機引起的世界性金融風(fēng)暴全

2、面爆發(fā)，全球股票市場經(jīng)歷了一場前所未有的災(zāi)難。無論是以美日韓及歐洲國家為代表的成熟股票市場，還是以金磚四國為代表的新興股票市場，都共同經(jīng)歷了一場單邊暴跌行情的洗禮。全球股票市場的總損失超過20萬億美元，相當(dāng)于1.5倍的美國2008年GDP，遠遠超過了第二次世界大戰(zhàn)帶來的經(jīng)濟損失。其中許多發(fā)達國家的經(jīng)濟出現(xiàn)了不同程度的停滯甚至衰退，世界經(jīng)濟的發(fā)展正面臨著嚴(yán)峻的考驗。面對這次迅猛金融危機各個國家都采取的大同小異的補救措施:美國的8500億美

3、元救市措施;歐盟主要成員國的萬億歐元金融救市計劃;日本的30萬億日元經(jīng)濟復(fù)蘇計劃;中國的4萬億人民幣政府投資等。但隨之而來的卻是各國政府的赤字巨額上升，貿(mào)易保護主義抬頭。然而2009年的世界經(jīng)濟也僅僅是緩慢復(fù)蘇，形勢依然不容樂觀。其實造成今天這種局面的罪魁禍?zhǔn)渍侨蚬墒械耐稒C性泡沫破裂。
　　其中作為新興市場代表的中國股票市場更是經(jīng)歷了一場前所未有的大股災(zāi)。2007年10月16日上證綜合指數(shù)從6124點的制高點一路下滑，跌至20

4、08年10月29日的1665點，在僅僅一年多一點的時間里暴跌73％，超過20多萬億元的市值灰飛煙滅，占中國2007年GDP的近八成。而作為成熟市場代表的美國股市，2007年10月1日起道瓊斯指數(shù)從最高的14087點的高點單邊下行至2009年3月6日的6626點，一年半的時間里也暴跌了53％。然而“看起來很美”的中國股市比次貸危機發(fā)源地的美國股市的跌幅還要多20％。面對這些駭人聽聞的事件與數(shù)據(jù)，人們不禁要問，是什么原因造成的這樣的差距呢?

5、事實上，造成中國股市如此大跳水的原因有很多且錯綜復(fù)雜，關(guān)于中國股市的體制缺陷、股權(quán)的分置、“大小非”解禁的時機選擇、股民的過度瘋狂投機、媒體報導(dǎo)的失實、等等所造成問題的爭論也從未休止過。但不容質(zhì)疑的是中美股市投機性泡沫的大小，性質(zhì)的差異是最主要的原因。因此，本文主要研究的問題是中美股市的投機性差異及其原因。
　　論文第一部分主要運用了文獻資料和比較鑒別等分析方法概述了投機，明確了投機的定義和投資的關(guān)系，研究了投資的理性與非理性;同

6、時對股票市場的分類進行了描述，分析了投機對于股票市場的作用。為以下的研究奠定了研究基礎(chǔ)。
　　論文第二部分首先分別闡述了泡沫，投機泡沫，股票市場投機泡沫的含義，同時說明投機性泡沫的產(chǎn)生，發(fā)展，高峰和破裂的階段性與周期性特點，并與經(jīng)濟周期進行比較分析，從而篩選確定投機性的量化標(biāo)準(zhǔn)并建立適當(dāng)?shù)耐稒C性分析模型。
　　論文第三部分主要運用實證分析和模型分析兩種方法對中國股票市場和美國股票市場進行具體分析。首先描述了中國股票市場，并通