我國(guó)股票型基金風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)證研究——基于投資分散化和VaR的分析.pdf

1、從2001年9月20日我國(guó)首只開(kāi)放式基金“華安創(chuàng)新”成立至今已經(jīng)3個(gè)年頭。在這三年中，我國(guó)基金業(yè)發(fā)展迅速，各開(kāi)放式基金收益率有升有降，其集合理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)分散的優(yōu)點(diǎn)得到一定的體現(xiàn)。但其本身面臨著很多的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在我國(guó)這個(gè)不完善的證券市場(chǎng)里面，常遇到的風(fēng)險(xiǎn)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、贖回風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。目前我國(guó)基金的投向領(lǐng)域主要是股票市場(chǎng)，為此這篇論文討論的重點(diǎn)是股票型基金。資金投在股票市場(chǎng)上必然面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因而對(duì)我

2、國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究以加強(qiáng)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理就顯得很重要。在此之前，我國(guó)很多學(xué)者已經(jīng)對(duì)我國(guó)股市1994年至2001年的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探討，并得出了各自的結(jié)論。作為基金管理者，在分析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)管理各自股票組合的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)已經(jīng)加入WTO，按國(guó)際游戲行事已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)人事的共識(shí)，VaR方法是國(guó)際上常用的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。因而有必要積極的國(guó)外同行進(jìn)行交流了解VaR方法，吸收消化國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)為我

3、所用。本文在介紹VaR方法的同時(shí)，還運(yùn)用中國(guó)的一些股票市場(chǎng)上的股票組成股票組合進(jìn)行了實(shí)例分析，以此判斷VaR方法的優(yōu)缺點(diǎn)以及在中國(guó)的實(shí)用性。本文首先介紹基金的發(fā)展歷程和種類(lèi)以及基金風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，接著對(duì)我國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證研究。以次來(lái)判斷基金面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的高低。在文章后部分簡(jiǎn)單介紹了風(fēng)險(xiǎn)管理方法的歷史延續(xù)，在重點(diǎn)介紹VaR方法的同時(shí)用VaR三種常用的計(jì)算方法-歷史模擬法、分析方法、蒙特卡羅模擬法對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)上的股