the price of gold a global required yield theory【外文翻譯】

1、本科畢業(yè)論文外文翻譯外文題目：TheThePricePriceofofGold:Gold:AGlobalGlobalRequiredRequiredYieldYieldTheyThey出處：TheTheJournalJournalofofInvestingInvesting20052005作者：ChristiopheChristiopheFaugereFaugereJulianJulianVanVanErlachErlach譯文：文：黃

2、金公允價值的評估在金融界很大程度上依然保持了其神秘性。然而當(dāng)局有時能夠找出黃金價格和宏觀經(jīng)濟變量如通貨膨脹和外匯利率之間的實證關(guān)系，對黃金和其他資產(chǎn)市場的關(guān)系幾乎沒有證據(jù)可以提供。到現(xiàn)在為止，沒有完整的黃金估值理論來顯示通貨膨脹、匯率和其他資產(chǎn)如何共同影響黃金價格，或者黃金和其他資產(chǎn)可能會如何受到共同的基本因素的影響。我們提供一個黃金資產(chǎn)定價理論，把黃金作為一種財富貯藏。我們證實了黃金價格與通貨膨脹、匯率和一般估值的股票市場之間的理論和

3、實證聯(lián)系。我們的方法是基于一種產(chǎn)量需求理論的概括，我們從Faugere和VanErlach(2003)開始。產(chǎn)量需求理論闡釋了金融資產(chǎn)的估值是通過最低期望的稅后回報等于長期國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長的一般要求來實現(xiàn)的。我們認為，因為黃金實現(xiàn)了全球價值貯藏的唯一功能，它的產(chǎn)量必須與任何資產(chǎn)的產(chǎn)量需求變化相反，因此當(dāng)一個特殊資產(chǎn)失去價值的時候應(yīng)當(dāng)提供一個對沖。我們的理論分析解釋了大約88%的實際美元黃金價格和92%的特殊資產(chǎn)失去價值時所提供的對沖，

4、包括在19792002時期的黃金價格高峰。一些文獻很好的證明了黃金價格與全球宏觀經(jīng)濟變量如通貨膨脹和貨幣的匯率之間的實證關(guān)系。例如Sjaastad和Scacciavillani(1996)表明，將黃金價格在20世紀(jì)80年代初期的急劇增長排除之后，在19821990年大約一半的黃金價格以美元為單位似乎是對實際匯率的波動作解釋。Ghoshetal.(2002)發(fā)現(xiàn)從長遠來看黃金通常是一種通貨膨脹對沖。例如，他們試圖證明短期黃金價格波動是由真

5、實利率變化和美元對于其他國家的匯率波動引起的。然而，實證記錄在另一方具有壓倒性的分量，說明了黃金價格既與國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長無關(guān)，也和其他資產(chǎn)無關(guān)。Lawrence(2003)得出結(jié)論，黃金的實際回報和宏觀經(jīng)濟因素的變化例如國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹和利率不是顯著相關(guān)的，黃金的收益與其他商品的回報之間的關(guān)聯(lián)性比股票、債券回報指數(shù)與其他商品的回報之間的關(guān)聯(lián)性要小。Coyne(1976)主要聚焦于黃金作為套期工具。他發(fā)現(xiàn)當(dāng)黃金市場是自由波動時，收

6、益需求理論應(yīng)用于黃金評估在整個文明歷史中，黃金是單一的最重要的全球價值貯藏工具。這一天，它實現(xiàn)了這種獨特的功能。把收益需求理論擴展進行黃金定價，我們假設(shè)：1、全球?qū)嶋H的黃金價格本質(zhì)上是黃金實際的市盈率，在那里盈余代表購買力或全球價格指數(shù)。2、全球?qū)嶋H的黃金價格必須與所有其他主要金融資產(chǎn)的真正的市盈率相反，保護所有投資者的資本的實際價值在金融資產(chǎn)價值中的不利運動。3、一價定律認為：匯率波動影響當(dāng)?shù)氐谋緡泿疟硎镜狞S金價格，黃金價格必須排除

7、這種潛在的國際黃金套利。4、礦山供應(yīng)必須與公開的股票的供給變動保持穩(wěn)定關(guān)系，全球范圍內(nèi)的人均黃金股票從長遠來看不應(yīng)當(dāng)增加。第一個假設(shè)認為即使黃金不能產(chǎn)生實際收入，其主要目的是提供了一連串的服務(wù)保證其真正的購買力。相同單位的黃金能夠重復(fù)購買有代表性的一籃子經(jīng)經(jīng)濟商品。我們定義黃金未來的市盈率是黃金價格除以預(yù)期下一時間的CIDP平減指數(shù)。很容易檢查實際的黃金價格是與未來實際的黃金市盈率相同的。第二個假設(shè)確保黃金表現(xiàn)為一個價值存儲的功能。就是