金融危機下的企業(yè)融資之道-隨州市城市建設綜合開

1、匯聚財智 共享成長,,債券融資工具介紹,二零一五年四月,固定收益總部,,第一部分 企業(yè)債券 第二部分 公司債券 第三部分 項目收益?zhèn)?第四部分 資產(chǎn)證券化,目 錄,,,,1,,,第一部分 企業(yè)債券,,1.1 企業(yè)債券概況1.2 企業(yè)債券優(yōu)劣勢1.3 企業(yè)債券相關政策1.4 企業(yè)債券操作流程圖,1.1 概況,,企業(yè)債券指在中國境內(nèi)具有法人資

2、格的企業(yè)在境內(nèi)按法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。包括依照《公司法》設立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券，國家發(fā)改委為主審部門。企業(yè)債券分類按發(fā)債主體類型不同可分為：工商企業(yè)類債券與城投類債券。各類企業(yè)債券特點工商企業(yè)類債券發(fā)行主體為行業(yè)內(nèi)領先的大中型工商企業(yè)；募集資金主要用于企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展需要。城投類債券（含）發(fā)行主體為地方政府投融資平臺公司；募集資金主要用于地方基礎設施建設項目。,,,

3、,,,,,,,,,,,,萌芽階段1984-1986年,1993年，國務院發(fā)布《企業(yè)債券管理條例》，嚴格限制企業(yè)債券發(fā)行。國家計委和人民銀行負責企業(yè)債券的額度和發(fā)行審批，嚴格的、僵化的審批體制限制了企業(yè)債券市場的發(fā)展。,五個發(fā)展階段,,,,,,起步階段1987-1992年,整頓階段1993-1999年,成長階段2000-2006年,,,,2000年，國家發(fā)改委統(tǒng)一管理企業(yè)債券的額度和發(fā)行，實行雙重審批制，并在額度審批環(huán)節(jié)報請國

4、務院特批。2000-2006年，國家發(fā)改委共計審批近2000億元的企業(yè)債券額度。,部分企業(yè)開始嘗試自發(fā)募集資金的活動。國家沒有規(guī)范管理，也沒有相應的法律法規(guī)。,1987年，國務院頒布實施了《企業(yè)債券管理暫行條例》。其中，1987年發(fā)行規(guī)模30億元，到1992年發(fā)行規(guī)模達684億元。,2008年，頒布了《國家發(fā)展改革委關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知》，審批速度提高。2012年，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模達64

5、84億元，接近2011年全年發(fā)行額的二倍有余。2014年，發(fā)行規(guī)模達6898億元。,,,,快速發(fā)展段2007年至今,1.2 優(yōu)劣勢,,1.3 政策,,1.3.1 法律法規(guī) 法律《證券法》《公司法》 法規(guī)《企業(yè)債券管理條例》（國務院第121號令）《國家發(fā)展改革委關于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知 》（發(fā)改財金[2004]1134號）《國家發(fā)展改革委關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知》（發(fā)改

6、財金[2008]7號）,1.3.2 具體發(fā)債條件凈資產(chǎn)：股份有限公司不低于人民幣3000萬元，有限責任公司不低于人民幣6000萬元；累計債券余額：不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權益）的40%；凈利潤：最近三年連續(xù)盈利，且平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；募集資金的投向：可用于固定資產(chǎn)投資、替換銀行貸款、補充營運資金等，需符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向；債券的利率：不超過銀行同期居民儲蓄定期存款利率的40%；

7、已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務：未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。,1.3.3 政策變化國務院43號文明確提出“剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務”，同時鼓勵“投資者按照市場化原則出資，按約定規(guī)則獨自或與政府共同成立特別目的公司建設和運營合作項目。投資者或特別目的公司可以通過銀行貸款、企業(yè)債、項目收益?zhèn)?、資產(chǎn)證券化等市場化方式舉債并承擔償債責任”。解讀：1、43號文的核心點在

8、哪里？ 2、地方性融資平臺的出路在哪？ 3、城投債的現(xiàn)狀如何？,1.4 操作大致流程圖,,總體流程,,第二部分 公司債券,,2.1 公司債券概況2.2 公司債券優(yōu)劣勢2.3 公司債券相關政策,,2.1 概況,,公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。 私募公司債采取備案制（交易所主導），公募公司債券采取核準制（證監(jiān)會主導）。,2.2 優(yōu)劣勢,,,2.3 相關政策,,由

9、證監(jiān)會主導，采取核準與備案制管理，發(fā)行主體由上市公司擴大至非上市公司，可采取公募發(fā)行或者私募發(fā)行?！豆緜l(fā)行與交易管理辦法》經(jīng)2014年11月15日中國證券監(jiān)督管理委員會第65次主席辦公會議審議通過，2015年1月15日中國證券監(jiān)督管理委員會令第113號公布。公募采取核準制發(fā)行、私募采取備案制發(fā)行,公司債的未來——《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》,2.3.1 現(xiàn)狀,,2015年4月出臺規(guī)則包括：《非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法》、

10、《非公開發(fā)行公司債券項目承接負面清單指引》、《公司債券受托管理人執(zhí)業(yè)行為準則》2015年5月出臺規(guī)則包括：《融資性擔保公司證券市場擔保業(yè)務規(guī)范》、《公司債券承銷業(yè)務規(guī)范》、《公司債券承銷業(yè)務盡職調(diào)查指引》2015年6月出臺規(guī)則包括：《機構間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)非公開發(fā)行公司債券業(yè)務指引》、《公司債券契約條款指引》,其余配套規(guī)則出臺時間表：,公開發(fā)行,非公開發(fā)行,2.3.2 具體選擇標準,2.3.3 非公開發(fā)行公司債券負面清單,政策

11、限制類 地方融資平臺公司 本條所指的地方融資平臺公司是指根據(jù)國務院相關文件規(guī)定，由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產(chǎn)設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。 部分房地產(chǎn)公司 存在“閑置土地”、“炒地”、“捂盤惜售”、“哄抬房價”、“信貸違規(guī)”、“無證開發(fā)”等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)公司。違法違規(guī)類最近12個月內(nèi)公司財務會計文件存在虛假記載，存在其他重大違法行為的

12、發(fā)行人。本次發(fā)行備案文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的發(fā)行人。,對已發(fā)行的公司債券或者其他債務有違約或遲延支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)的發(fā)行人。最近12個月內(nèi)因違反《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》被中國證監(jiān)會采取監(jiān)管措施的發(fā)行人。注冊會計師未能對最近兩年財務報表出具無保留意見審計報告的發(fā)行人。本次發(fā)行募集資金用途違反相關法律法規(guī)的發(fā)行人。存在嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益情形的發(fā)行人。其他類（4月3日修改）

13、典當行非中國證券業(yè)協(xié)會的擔保公司,2.3.3 非公開發(fā)行公司債券負面清單（續(xù)）,未能滿足以下條件的小貸公司： （1）經(jīng)省級主管機關批準設立或備案、且成立時間滿兩年； （2）升級監(jiān)管評級或考核評級連續(xù)兩年達到最高等級； （3）主體信用評級達到AA-或以上。,2.3.3 非公開發(fā)行公司債券負面清單（續(xù)）,1、平臺公司的界定標準？財政部平臺公司認定標準出臺前，采取銀監(jiān)名單+券商核查的方式確定是否為平臺。只要發(fā)行人不在銀監(jiān)

14、名單內(nèi)，就以券商核查意見為準。在財政部平臺公司認定標準出臺后，以財政部標準為基礎進行認定。2、平臺公司的產(chǎn)業(yè)類子公司是否可以作為公司債發(fā)行主體？前期審核從嚴，不建議申報該類項目。（未來可期）3、城投公司是否可為公司債提供擔保？原則上可以，不做禁止。模式：子公司（靈活，可為PPP主體）作為發(fā)債主體，母公司提供擔保,2.3.4 最新政策,,第三部分 項目收益?zhèn)?,3.1 項目收益?zhèn)榻B3.2 項目收益?zhèn)邔?/p>

15、3.3 項目收益?zhèn)僮鲗崉?.4 項目收益?zhèn)咐治?,3.1 項目收益?zhèn)榻B,,3.1.1 項目收益?zhèn)艣r3.1.2 項目收益?zhèn)攸c3.1.3 項目收益?zhèn)c傳統(tǒng)融資方式比較,項目收益?zhèn)侵笧榱嘶I集特定項目資金而依法成立的代理機構或項目公司所發(fā)行的收益?zhèn)?，地方政府不為該債券提供擔保（尤其不以其財政收入提供擔保），它與特定項目相聯(lián)系，其還本付息來自標的項目自身的收益。,,,項目收益?zhèn)x,3.1.1 項目收益?zhèn)?/p>

16、概況,,以具體項目為主導、無通道限制、對發(fā)行主體要求低、政策扶持力度較大,項目收益?zhèn)谫Y優(yōu)勢,發(fā)行主體不受限制，且要求低 募集資金主要用于特定項目使用 債券期限設計靈活 債券重點關注募投項目本身未來的收益能力及能否產(chǎn)生可預測的穩(wěn)定現(xiàn)金流 債券還本付息主要來源于募投項目未來收益,3.1.2 項目收益?zhèn)攸c,,3.1.3 項目收益?zhèn)c傳統(tǒng)融資方式比較,,,3.2 項目收益?zhèn)邔?,3.2.1 項目收益?zhèn)嚓P法律法規(guī)

17、3.2.2 項目收益?zhèn)嚓P鼓勵政策3.2.3 項目收益?zhèn)陌l(fā)展機遇,◆ 法律：《證券法》、《公司法》◆ 法規(guī)：項目收益?zhèn)瓌t上以企業(yè)債券相關管理條例為基礎。同時，國家發(fā)改委對項目收益?zhèn)止膭顟B(tài)度，目前處于試點階段，具體細則將于近期推出。相關鼓勵政策詳見“第二部分 項目收益?zhèn)邔颉保?3.2.1 項目收益?zhèn)嚓P法律法規(guī),,2008年12月，國務院辦公廳《關于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》（國辦發(fā)[2008]126號）

18、文中提出“開展房地產(chǎn)信托投資基金試點，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道。發(fā)揮債券市場避險功能，穩(wěn)步推進債券市場交易工具和相關金融產(chǎn)品創(chuàng)新。開展項目收益?zhèn)圏c。”,2013年4月，國家發(fā)展改革委辦公廳《關于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]957號）文提出“支持國家大飛機項目和重點航空航天工程；支持飛機租賃業(yè)通過試點發(fā)行項目收益?zhèn)?，購匯買飛機并將租賃收入封閉還債?！?3.2.2 項目收益?zhèn)嚓P鼓勵政策,,2014年4

19、月，國家發(fā)展改革委《關于加快推進儲氣設施建設的指導意見》（發(fā)改運行[2014]603號）文中提出“創(chuàng)新債券融資品種，支持儲氣設施建設項目發(fā)行項目收益?zhèn)！?2014年5月，國家發(fā)展改革委辦公廳《關于創(chuàng)新企業(yè)債券融資方式扎實推進棚戶區(qū)改造建設有關問題的通知》（發(fā)改辦財金[2014]1047號）文中明確“對于具有穩(wěn)定償債資金來源的棚戶區(qū)改造項目，將按照融資-投資建設-回收資金封閉運行的模式，開展棚戶區(qū)改造項目收益?zhèn)圏c。項目收益?zhèn)徽?/p>

20、用地方政府所屬投融資平臺公司年度發(fā)債指標?！?2014年8月，國務院辦公廳下發(fā)《關于進一步加強棚戶區(qū)改造工作的通知》?！锻ㄖ访鞔_，各地要推進債券創(chuàng)新，支持承擔棚戶區(qū)改造項目的企業(yè)發(fā)行債券，優(yōu)化棚戶區(qū)改造債券品種方案設計，研究推出棚戶區(qū)改造項目收益?zhèn)?2014年10月2日，國務院發(fā)布了《關于加強地方政府性債務管理的意見》（國發(fā)【2014】43號），要求建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制?！暗胤秸e債采取政府債券方式。沒有收益的公益性事

21、業(yè)發(fā)展確需政府舉借一般債務的，由政府發(fā)行一般債券融資，主要以一般公共預算收入償還。有一定收益的公益性事業(yè)發(fā)展確需政府舉借專項債務的，由地方政府通過發(fā)行專項債券融資，以對應的政府性基金或?qū)ｍ検杖雰斶€?！?催化,規(guī)范地方政府債務管理，城投公司的政府融資使命即將結束，項目收益?zhèn)瓉砹己冒l(fā)展機遇。,新政策背景下開拓新型融資方式,現(xiàn)狀：據(jù)國家開發(fā)銀行預計，未來三年我國城鎮(zhèn)化投融資資金需求量將達25萬億元。,應對,地方政府債（短期內(nèi)規(guī)模難以擴大）

22、項目收益?zhèn)c社會資本合作（PPP模式）,影響,3.2.3 項目收益?zhèn)陌l(fā)展機遇,,,3.3 項目收益?zhèn)僮鲗崉?,3.3.1 項目收益?zhèn)l(fā)行基本要素3.3.2 項目收益?zhèn)话憬灰捉Y構設計3.3.3 項目收益?zhèn)嚓P中介機構及職責3.3.4 項目收益?zhèn)话愎ぷ鬟M度安排3.3.5 項目收益?zhèn)饕l(fā)行成本,所屬行業(yè),發(fā)行人不屬于房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)，以及高污染、高耗能企業(yè),發(fā)行主體,治理結構,募投項目,無特殊限

23、制，可以是為項目成立的SPV,發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責任公司或者股份有限公司發(fā)行人法人治理結構規(guī)范，內(nèi)部控制制度健全,募投項目為待建或在建項目募投項目未來具備一定的收益，能夠產(chǎn)生合理、可預測的現(xiàn)金流優(yōu)先考慮城市供水、供暖、供氣、污水處理、垃圾處理、地下綜合管網(wǎng)、收費公路、鐵路、機場、隧道橋梁、航空航天工程、大飛機、儲氣設施建設、棚戶區(qū)改造等行業(yè),3.3.1 項目收益?zhèn)l(fā)行基本要素,,發(fā)行期限,發(fā)行期限較為靈活，一般為中長期,

24、發(fā)行利率,發(fā)行方式,募集資金用途,增信措施,與企業(yè)債券相當,取得國家發(fā)改委核準批復后，在6個月內(nèi)完成發(fā)行，可跨市場發(fā)行,項目收益?zhèn)哪技Y金用途只能用于標的項目,為保護投資者利益，一般需要采取差額補足的方式進行增信在無法提供差額補足的情況下，需采用第三方擔保方式進行增信,3.3.1 項目收益?zhèn)l(fā)行基本要素（續(xù)）,,發(fā)行規(guī)模,發(fā)行規(guī)模不會受凈資產(chǎn)的40%的限制，但考慮項目總規(guī)模及募投項目未來收益能力對債券本息的覆蓋情況,3.3.2

25、項目收益?zhèn)话憬灰捉Y構設計,,3.3.3 項目收益?zhèn)嚓P中介機構及職責,,注：目前標的項目現(xiàn)金流預測并無指定機構進行評估，一般以審計機構或可研報告編制單位為主。,3.3.4 項目收益?zhèn)话愎ぷ鬟M度安排,,3.3.4 項目收益?zhèn)话愎ぷ鬟M度安排（續(xù)）,,承銷傭金部分,除承銷傭金外的其他費用,項目收益?zhèn)某杀局饕ɡ⒅С龊拖嚓P中介機構費用，其中利息支出是成本的最主要的組成部分，依據(jù)宏觀經(jīng)濟和市場情況浮動。相關中介機構費用是指

26、承銷傭金、審計費、信用評級費、律師費和登記及兌付費等。,總體而言，相關中介機構費用將使項目收益?zhèn)l(fā)行總成本在其發(fā)行利率基礎上增加0.03%左右。,3.3.5 項目收益?zhèn)饕l(fā)行成本,,,3.4 項目收益?zhèn)咐治觯ㄒ浴?4穗熱電債”為例）,,3.4.1 “14穗熱電債”基本要素3.4.2 “14穗熱電債”交易結構3.4.3 “14穗熱電債”募投項目簡介3.4.4 “14穗熱電債”募投項目現(xiàn)金流測算3.4.5 “14穗熱電

27、債”增信措施3.4.6 “14穗熱電債”發(fā)行意義,,,債券名稱：2014年廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發(fā)電項目收益?zhèn)ê喎Q14穗熱電債） 項目實施主體：廣州環(huán)投南沙環(huán)保能源有限公司 募投項目：廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發(fā)電項目 發(fā)行總額：8億元 債券期限：10年期，附本金提前償還條款，從第3個計息年度開始，按7.5%、10%、10%、12.5%、15%、15%、15%、15%的比例償還本金 發(fā)行利率：6.38% 信

28、用級別：聯(lián)合資信評估有限公司AA債券評級 募投項目可研編制單位：廣州市國際工程咨詢公司 償債資金來源：廣州市第四資源熱力電廠運營收入。包括由廣州市番禺區(qū)城市管理局和廣州市南沙區(qū)城市管理局分別定期支付的垃圾處理費、 由廣州供電局有限公司支付的電廠發(fā)電收入等。,3.4.1 “14穗熱電債”基本要素,,3.4.2 “14穗熱電債”交易結構,,,,“14穗熱電債”資金賬戶設置： 募集資金使用專戶：用于接收募集資金的專項賬戶，賬戶資金專項

29、用于廣州市第四資源熱力電廠項目。 項目收入歸集專戶：用于接收項目運營期間收入的專項賬戶，按照約定向償債資金專戶中劃轉當年應付本息金額。 償債資金專戶：用于償還本期債券本息的專項賬戶。收入資金來源由項目收入歸集專戶劃轉資金、第一差額補償人補足資金以及第二差額補償人補足資金構成，償債資金專戶中的資金只能用于償債，不得用作其他用途。,3.4.2 “14穗熱電債”交易結構（續(xù)）,,廣州市第四資源熱力電廠項目建設規(guī)模為日均焚燒處理城市生活

30、垃圾2,000噸，年處理城市生活垃圾 73萬噸。項目工程建設期3年，總投資134,987萬元。滿負荷運營時年收入達25,988萬元。項目投資財務內(nèi)部收益率（稅后）為8.10%，投資回收期（稅后）為12.79年。廣州市第四資源熱力電廠所產(chǎn)生的運營收入將全部劃入項目收入歸集賬戶，該賬戶由監(jiān)管銀行中信銀行廣州分行監(jiān)管。 項目運營期間，現(xiàn)金流量凈額基本覆蓋本息償還金額（以8%年化利率測算）。項目建設期及運營期部分本息償還需要依賴外部支持。,3

31、.4.3 “14穗熱電債”募投項目簡介,,資料來源：聯(lián)合資信（單位：萬元）,3.4.4 “14穗熱電債”募投項目現(xiàn)金流測算,,第一差額補償人：廣州環(huán)保投資集團有限公司作為本期債券的第一差額補償人，當本期債券募投項目收入無法覆蓋債券本息時，將由其承擔差額補足的義務。 第二差額補償人：廣州廣日集團有限公司作為本期債券的第二差額補償人，在本期債券募投項目收入無法覆蓋債券本息，同時第一差額補償人又不能及時補充應付本息的情況下，將由其承擔差額補

32、足的義務。,3.4.5 “14穗熱電債”增信措施,,我國債券市場上第一單項目收益?zhèn)?，對豐富我國債券融資品種具有重要意義。 “14穗熱電債”以低于五年期貸款基準利率發(fā)行，說明其受到資金熱捧，項目收益?zhèn)陂_啟一種嶄新的市政基礎設施建設融資模式的同時，也展示了其廣闊的發(fā)展前景。 不僅僅對于市政基礎設施項目融資，對一般項目而言，只要擁有可測的未來現(xiàn)金流，即可進行項目收益?zhèn)谫Y，拓寬了企業(yè)的融資渠道。,3.4.6 “14穗熱電債”發(fā)行意義

33、,,,第四部分 資產(chǎn)證券化,,4.1 資產(chǎn)證券化概況4.2 資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)解析4.3 資產(chǎn)證券化相關政策4.4 資產(chǎn)證券化,資產(chǎn)證券化業(yè)務是指以特定基礎資產(chǎn)或資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化方式進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務活動。證券公司通過設立特殊目的載體，即為證券公司為開展資產(chǎn)證券化業(yè)務專門設立專項資產(chǎn)管理計劃，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務。資產(chǎn)證券化的標的基礎資產(chǎn)是指符合法律法規(guī)，權屬明確，可產(chǎn)生獨立、

34、可預測現(xiàn)金流的可特定化的財產(chǎn)權利或者財產(chǎn)，可以是單項財產(chǎn)權利或者財產(chǎn)，也可以是資產(chǎn)組合。,,,4.1 資產(chǎn)證券化概況,,4.1.1 資產(chǎn)證券化定義,,,4.1.2 資產(chǎn)證券化優(yōu)劣勢比較,,,4.2 基礎資產(chǎn)解析,,4.2.1 基礎資產(chǎn)選取原則,基礎資產(chǎn)，是指符合法律法規(guī)規(guī)定，權屬明確，可以產(chǎn)生獨立、可預測的現(xiàn)金流且可特定化的財產(chǎn)權利或者財產(chǎn)?；A資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔保負擔或者其他權利限制，但通過專項計劃相關安排，在原始權益人向?qū)?/p>

35、項計劃轉移基礎資產(chǎn)時能夠解除相關擔保負擔和其他權利限制的除外?；A資產(chǎn)每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流1億元以上。原始權益人近三年無重大違法、違規(guī)行為，無重大訴訟。基礎資產(chǎn)不屬于負面清單范疇。,4.2.2 基礎資產(chǎn)負面清單管理,4.2.2 基礎資產(chǎn)負面清單管理（續(xù)）,4.2.2 基礎資產(chǎn)負面清單管理（續(xù)）,基礎資產(chǎn)種類基礎資產(chǎn)可以是企業(yè)應收款、租賃債權、信貸資產(chǎn)、信托受益權等財產(chǎn)權利，基礎設施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)或不動產(chǎn)收益權，以及中國證監(jiān)會

36、認可的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權利。管理層鼓勵的基礎資產(chǎn)包括：小額貸款公司小貸債權融資租賃公司租賃債權信貸資產(chǎn)水、電、氣、路、橋等基礎設施資產(chǎn)收益權商業(yè)物業(yè)的租賃企業(yè)應收賬款,4.2.3 重點關注類資產(chǎn),2005年，中國證監(jiān)會批準第一個試點項目，中金公司CDMA網(wǎng)絡租賃費收益權資產(chǎn)證券化項目。2005年至2012年底，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務試點期間，共批準了12單產(chǎn)品，共308億元。2013年3月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司資產(chǎn)證

37、券化業(yè)務管理規(guī)定》?！豆芾磙k法》實施以來，共核準發(fā)行近20單產(chǎn)品，發(fā)行金額超過300億元。包括隧道股份BT項目、匯元汽車租賃債權項目、淮北礦業(yè)鐵路專用線運輸服務費收益權、阿里小貸等。2014年2月，根據(jù)《國務院辦公廳關于公開國務院各部門行政審批事項等相關工作的通知》（國辦發(fā)【2014】5號），證監(jiān)會已公告取消“證券公司專項投資審批”，即取消這一資管品種及審批事項。2014年11月，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務