我國(guó)貨幣政策效應(yīng)的區(qū)域差異性研究—基于向量誤差修正模型的分析.pdf

1、由于我國(guó)幅員遼闊，各省的自然稟賦及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平各不相同，中央銀行采用統(tǒng)一的貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)時(shí)，各省經(jīng)濟(jì)變量對(duì)政策變化的響應(yīng)水平必然會(huì)有差異。深入研究我國(guó)統(tǒng)一性貨幣政策的省際非對(duì)稱效應(yīng)及其形成原因，對(duì)于提高貨幣政策執(zhí)行效果，利用貨幣政策協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，具有重要的意義。 從理論上來說，對(duì)于一個(gè)區(qū)域金融發(fā)展非均衡的經(jīng)濟(jì)體，相同的金融貨幣政策投入勢(shì)必會(huì)引起不同地區(qū)間的不同產(chǎn)出，如果采用統(tǒng)一的貨幣政策，就會(huì)導(dǎo)致貨幣政策效果不均衡的現(xiàn)

2、象，并可能扭曲地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。從這個(gè)角度說，我國(guó)長(zhǎng)期以來所實(shí)行的全國(guó)范圍內(nèi)均齊劃一的宏觀金融政策，表面上看來是平等的，但是在具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中反而會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的不平等，并導(dǎo)致地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融利益的沖突與摩擦，進(jìn)而成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距擴(kuò)大的重要原因之一。因此，宏觀金融政策不應(yīng)是簡(jiǎn)單的、統(tǒng)一的，而應(yīng)根據(jù)各時(shí)期、尤其是各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)際狀況實(shí)行多樣化、區(qū)域化。然而我國(guó)金融調(diào)控長(zhǎng)期以來存在著一種忽視地區(qū)差別，實(shí)行大一統(tǒng)的政策傾向。經(jīng)濟(jì)實(shí)踐證明，這種

3、忽視地區(qū)差別的政策傾向非常不利于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。 本文從國(guó)內(nèi)理論界少有探討的省際視角，利用1985-2006年年度數(shù)據(jù)，采用近幾年比較常用的VEC模型，從基礎(chǔ)貨幣影響省際金融變量M2，省際金融變量影響省際真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量的視角對(duì)我國(guó)貨幣政策的省際效應(yīng)進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)一性的貨幣政策具有顯著的非對(duì)稱效應(yīng)。通過對(duì)影響我國(guó)貨幣非對(duì)稱效應(yīng)形成原因的分析，發(fā)現(xiàn)省際金融變量響應(yīng)值、貸款/存款與省際真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量存在

4、著正相關(guān)關(guān)系，證明我國(guó)存在著顯著的信貸貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。實(shí)證分析還表明省際開放度也是影響省際貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的重要因素。 在過去的研究中，大部分文獻(xiàn)都把貨幣政策區(qū)域效應(yīng)做到東部、中部、西部大區(qū)域?qū)用嫔?，所使用的?jīng)濟(jì)變量一般是貨幣供應(yīng)量M2，各省GDP。在本文中，我們以基礎(chǔ)貨幣BM作為貨幣政策工具，并加入了中間變量—各省的貨幣供應(yīng)量M2，把貨幣政策區(qū)域效應(yīng)進(jìn)一步做到省際水平上，目的在于分析每個(gè)省的GDP、存款總量和基礎(chǔ)貨幣之間的