中國房地產市場中的噪聲交易行為研究.pdf

1、噪聲交易理論是20世紀80年代以來隨著信息經濟學的廣泛應用和行為金融學的興起而受到學者廣泛關注的。它拋棄了標準金融理論完全理性的嚴格假設,采用了更為符合現實的有限理性分析框架,迅速得到學術界和實務界的認可。目前國內外研究的大都是證券市場中噪聲交易現象,對于房地產市場中的噪聲交易行為研究較少。本文研究的目的是嘗試從噪聲交易的角度對我國房地產市場過熱的現象進行解釋和實證分析。 文章在全面引證相關金融學文獻的基礎上,對噪聲交易的概念和分類進行

2、了界定,分析了噪聲交易模型及噪聲交易者的生存機制,總結出噪聲交易行為對房地產市場的影響的三個方面。接著從最近幾年房地產市場的宏觀表象以及統(tǒng)計指標分析了噪聲交易在市場中的現狀。 實證分析中采用兩種方法檢驗市場中的噪聲交易。首先通過建立房地產噪聲因子模型對噪聲交易與房價的關系做實證研究。結果表明:2003年-2008年第二季度期間,噪聲交易對房價的快速上漲影響顯著,通過對人均可支配收入和資金成本對房價的影響分析可知,房價已經脫離收入等基本因

3、素的影響。接著通過房地產市場有效性的檢驗,來間接判斷房地產市場中噪聲交易的存在及影響程度。論文利用上海和南京住宅市場與寫字樓市場的月度數據,對市場的有效性進行實證檢驗,結果表明:該時間序列的歷史值對未來的收益有一定的解釋能力,同時方差比檢驗也表明這四個房地產市場均不具備弱有效性,這說明市場中存在一定程度的噪聲交易,并且上海住宅市場噪聲行為最嚴重。 根據前文所得的實證結果,本文從降低噪聲因子或者噪聲交易者的比例和完善房地產市場有效性兩個方