兩權分離、債務治理與大股東隧道行為研究.pdf

1、我國上市公司股權相對集中，上市公司大股東對中小股東利益侵占的動機十分強烈。大股東的侵占行為侵害了中小股東和公司的利益，同時也嚴重地阻礙了資本市場的健康發(fā)展。因此，大股東隧道行為的相關研究對完善公司治理有著重要的作用。但是，已有的文獻大多是基于股權角度或者債務角度單個方面來研究的，將二者結合起來研究大股東隧道行為的文獻很少。因此，本文將兩權分離與債務治理作用結合起來，對我國上市公司大股東隧道行為進行相關的研究。
　　首先，本文描述了

2、上市公司的研究背景和研究意義，然后對兩權分離、債務治理和大股東的隧道行為相關的理論基礎進行了回顧，并以2005-2009年的數(shù)據(jù)為研究窗口期間，從兩權分離、債務治理的角度對大股東的隧道行為進行了實證分析，最后提出建議。在對國內外文獻回顧過程中，本文認為現(xiàn)有文獻多是基于股權結構、投資者保護和獨立董事角度來研究的。其次，在對相關理論分析的基礎上，本文主要借鑒了代理成本理論、控制權理論等，從兩權分離度、債務類型結構、債務期限結構等方面具體分析

3、了其對大股東隧道行為的影響。最后，對樣本數(shù)據(jù)進行實證回歸分析，并得出結論及提出相關的建議。
　　本文的實證結果表明，大股東的控制權和現(xiàn)金流權的分離程度越高，其侵占動機越強烈，對上市公司和中小股東造成的危害越嚴重；總債務水平與大股東資金占用水平正相關，即債務對大股東隧道行為不僅沒有起到治理作用，反而助長了大股東對中小股東的利益侵害。在進一步區(qū)分了債務類型結構和期限結構后，本文研究發(fā)現(xiàn)長期債務、商業(yè)信用、企業(yè)債券能夠在一定程度上抑制大