期貨合約修改背景下我國(guó)小麥期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)態(tài)關(guān)系研究.pdf

1、中國(guó)小麥期貨市場(chǎng)起步較早，距今已有二十多年的歷史，其合約設(shè)計(jì)上的問(wèn)題逐步顯現(xiàn)。為了加強(qiáng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的聯(lián)系，促進(jìn)期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的提升，2012年鄭州商品期貨交易所針對(duì)小麥期貨合約在交割標(biāo)的、衡量指標(biāo)、交割成本等方面存在的問(wèn)題，進(jìn)行了兩次合約細(xì)則上的調(diào)整。但由于交易單位的擴(kuò)大，會(huì)使中小投資者數(shù)量減少，小麥期貨交易量的減少，影響小麥期貨市場(chǎng)活躍程度。同時(shí)由于我國(guó)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格處于政府調(diào)控之下，合約內(nèi)容的修改可能無(wú)法充分有效地發(fā)揮出預(yù)期

2、的效果。因此，研究將對(duì)合約修改前后的小麥期現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行分析，以探究小麥合約的修改后我國(guó)小麥期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的聯(lián)系是否增強(qiáng)。
　　首先在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上，對(duì)于小麥期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能理論、小麥期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的相關(guān)研究進(jìn)行總結(jié)，對(duì)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展進(jìn)行了回顧，重點(diǎn)論述了我國(guó)小麥現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)的發(fā)展概況以及小麥期貨合約修改的具體內(nèi)容。其次利用小麥期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)，綜合運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、

3、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析、方差分解以及BEKK-GARCH模型等方法，分別對(duì)合約修改前后小麥期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)間的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系及價(jià)格波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行研究，并對(duì)我國(guó)小麥?zhǔn)袌?chǎng)的期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮情況進(jìn)行討論。
　　研究發(fā)現(xiàn)，第一，在期貨合約修改后，小麥期現(xiàn)貨價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。對(duì)強(qiáng)麥而言，合約修改前后期現(xiàn)貨的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系，由期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的單向傳導(dǎo)作用，變成了兩者間的雙向傳導(dǎo)作用;合約修改前后期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)溢出效應(yīng)，由期貨價(jià)