融資結構與科技企業(yè)成長——以浙江上市公司為例.pdf

1、科技企業(yè)具有投資少、周期短、管理成本低、產(chǎn)品緊跟市場需求等優(yōu)勢，自20世紀80年代以來發(fā)展迅速，對我國經(jīng)濟增長起到了巨大作用。但從我國現(xiàn)階段的情況來看，科技企業(yè)融資結構不夠合理，中小科技企業(yè)還面臨融資困難等問題，制約了企業(yè)的成長。因此，融資結構在科技企業(yè)成長中起到的作用成為科技企業(yè)研究中的核心問題，研究融資結構與科技企業(yè)成長的相關關系具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　基于上述背景，本文在分析科技企業(yè)融資結構現(xiàn)狀和融資結構對科技企業(yè)的

2、成長性影響機理的基礎上，選取140家浙江科技上市企業(yè)和62家浙江中小板科技企業(yè)作為研究樣本，實證研究內源融資率、股權融資率和債權融資率對浙江科技上市企業(yè)成長性的影響。在針對浙江所有科技上市企業(yè)的截面數(shù)據(jù)回歸中采用分位回歸方法，并與OLS回歸結果進行對比，研究處于不同成長分位的科技企業(yè)內源融資率對企業(yè)成長性的影響。在針對浙江中小板科技上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù)回歸中，采用固定效應轉換估計法，全面研究內源融資率、股權融資率和短期負債率對科技企業(yè)成長

3、性的影響。
　　基于理論分析和實證檢驗，本文主要得出以下三點結論:第一，從整體上看，內源融資對浙江科技上市企業(yè)具有顯著的正效應，內源融資對處于收縮階段的科技企業(yè)的成長性具有更強的影響，而對增長處于高分位的企業(yè)的成長性的影響不顯著;第二，股權融資對浙江中小板科技上市企業(yè)的成長性存在一定的負面影響;第三，債權融資與浙江中小板科技上市科技企業(yè)成長性相關，短期負債率與企業(yè)成長存在顯著的負相關關系，而長期負債率與企業(yè)成長存在顯著的正相關關系