融資結(jié)構(gòu)與科技企業(yè)成長(zhǎng)——以浙江上市公司為例.pdf

1、科技企業(yè)具有投資少、周期短、管理成本低、產(chǎn)品緊跟市場(chǎng)需求等優(yōu)勢(shì)，自20世紀(jì)80年代以來發(fā)展迅速，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了巨大作用。但從我國(guó)現(xiàn)階段的情況來看，科技企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不夠合理，中小科技企業(yè)還面臨融資困難等問題，制約了企業(yè)的成長(zhǎng)。因此，融資結(jié)構(gòu)在科技企業(yè)成長(zhǎng)中起到的作用成為科技企業(yè)研究中的核心問題，研究融資結(jié)構(gòu)與科技企業(yè)成長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　基于上述背景，本文在分析科技企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和融資結(jié)構(gòu)對(duì)科技企業(yè)的

2、成長(zhǎng)性影響機(jī)理的基礎(chǔ)上，選取140家浙江科技上市企業(yè)和62家浙江中小板科技企業(yè)作為研究樣本，實(shí)證研究?jī)?nèi)源融資率、股權(quán)融資率和債權(quán)融資率對(duì)浙江科技上市企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。在針對(duì)浙江所有科技上市企業(yè)的截面數(shù)據(jù)回歸中采用分位回歸方法，并與OLS回歸結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，研究處于不同成長(zhǎng)分位的科技企業(yè)內(nèi)源融資率對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。在針對(duì)浙江中小板科技上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù)回歸中，采用固定效應(yīng)轉(zhuǎn)換估計(jì)法，全面研究?jī)?nèi)源融資率、股權(quán)融資率和短期負(fù)債率對(duì)科技企業(yè)成長(zhǎng)

3、性的影響。
　　基于理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，本文主要得出以下三點(diǎn)結(jié)論:第一，從整體上看，內(nèi)源融資對(duì)浙江科技上市企業(yè)具有顯著的正效應(yīng)，內(nèi)源融資對(duì)處于收縮階段的科技企業(yè)的成長(zhǎng)性具有更強(qiáng)的影響，而對(duì)增長(zhǎng)處于高分位的企業(yè)的成長(zhǎng)性的影響不顯著;第二，股權(quán)融資對(duì)浙江中小板科技上市企業(yè)的成長(zhǎng)性存在一定的負(fù)面影響;第三，債權(quán)融資與浙江中小板科技上市科技企業(yè)成長(zhǎng)性相關(guān)，短期負(fù)債率與企業(yè)成長(zhǎng)存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而長(zhǎng)期負(fù)債率與企業(yè)成長(zhǎng)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系