指數(shù)分級(jí)基金績(jī)效評(píng)估及折溢價(jià)套利交易分析.pdf

1、隨著中國(guó)人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率后，股票市場(chǎng)的上海、深圳綜合指數(shù)出現(xiàn)了大幅上漲。由于分級(jí)基金是將母基金收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行不對(duì)稱分割，分為低風(fēng)險(xiǎn)（也稱優(yōu)先級(jí)或A類）份額與高風(fēng)險(xiǎn)（也稱進(jìn)取級(jí)或B類）份額，其中進(jìn)取級(jí)（B級(jí)）份額是杠桿份額，具有杠桿效應(yīng)。本文結(jié)合我國(guó)基金市場(chǎng)上存在的三只指數(shù)分級(jí)基金，對(duì)其進(jìn)行了績(jī)效水平與杠桿水平等方面的統(tǒng)計(jì)分析。根據(jù)分級(jí)基金的特點(diǎn)，本文提出了指數(shù)分級(jí)基金能夠進(jìn)行的三種套利交易，第一種指數(shù)分級(jí)基金

2、的母基金與子基金一、二級(jí)市場(chǎng)形成價(jià)格差異通過(guò)配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制來(lái)進(jìn)行套利交易，第二種是分級(jí)基金在定期、不定期份額折算時(shí)通過(guò)配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制進(jìn)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)套利，第三種是結(jié)合ETF基金進(jìn)行套利。通過(guò)對(duì)有無(wú)對(duì)沖兩種情況下套利收益的測(cè)算，發(fā)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)方向判斷力較強(qiáng)的投資者的確存在獲取套利收益的機(jī)會(huì)。但是投資者在進(jìn)行分級(jí)基金套利時(shí)需考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易時(shí)滯風(fēng)險(xiǎn)、ETF對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)與折溢價(jià)回歸的風(fēng)險(xiǎn)。因此本文通過(guò)比較以上產(chǎn)生分級(jí)基金折溢價(jià)套利過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)