中國A股上市公司高管薪酬的同水平公司標桿效應.pdf

1、本文探討了同水平公司標桿效應(Peer Effects)對中國A股上市公司高管薪酬水平的影響，并探究了這種標桿效應的真正驅動力。我們使用2009-2013年深交所和上交所的所有A股上市公司前三名高管薪酬總額作為研究對象，發(fā)現那些t-1年前三名高管薪酬總額低于按規(guī)模調整后的行業(yè)中位值的高管，相比于那些高于中位值的高管，在t年更容易得到薪酬增長，證明了這種標桿效應的存在。接著，為了探究這種高管薪酬的標桿效應是由管理層攫取權力引起還是出于保持

2、競爭性薪酬的需要，我們將可能驅動這種效應的因素分為兩類，一類為管理層權力因素，另一類為競爭性因素。實證結果證實，這種標桿效應與治理變量之間的相關性較小而與競爭性因素之間的相關性較大，說明高管操縱同水平公司的選擇過程進而拔高自己薪酬水平的假設不能成立，支持了保持薪酬競爭性以挽留人才的假設。在上述實證分析中，我們還發(fā)現了一個有意思的現象，那就是盡管薪酬標桿效應與大多數治理變量不相關，但是與一個治理變量之問的相關性卻始終顯著。這個變量就是公司