公司業(yè)績、政治關聯與企業(yè)高管變更——基于董事會和家族治理視角.pdf

1、政治關聯是指企業(yè)基于某種利益關系而形成的，以政治權利為基礎的一種特殊的政企關系，不僅能給企業(yè)帶來融資和稅收方面的優(yōu)惠，還能幫助企業(yè)獲得政府補貼和行業(yè)進入資格等方面好處，因此政治關聯普遍存在于各個國家的公司中。相對于國有背景企業(yè)與生俱來的政府關聯優(yōu)勢，民營企業(yè)對政府聯系的訴求欲望更加強烈。通常來講，民營企業(yè)一般是通過雇傭具有政治背景高管的方式來獲得政府聯系，因此對民營企業(yè)的高管政治背景進行研究顯得更有意義。
　　民營企業(yè)對我國經濟發(fā)

2、展的貢獻功不可沒。截止到2016年年，民營經濟占我國GDP總量的60%，貢獻了50%以上的稅收和80%以上的就業(yè)，已經成為我國經濟持續(xù)健康發(fā)展和稅收增長的重要力量。本文在對國內外相關文獻整理歸納的基礎上，基于我國的實際國情，以我國2005年—2015年直接上市即為民營上市公司的數據為研究樣本，將高管變更分為強制性變更和正常變更兩種不同的類型，同時為了保證研究結果的準確性，分別用Probit模型和logit模型對樣本數據進行了檢驗。本文首

3、先探討了公司業(yè)績對高管變更模式的影響，以及高管政治背景對其強制變更與業(yè)績敏感性關系的影響；接著又討論了當董事會中存在其他可替代的政治關聯時，高管政治背景對其強制變更與業(yè)績敏感性的影響機制是否會發(fā)生較大差異。同時，本文又進一步了研究高管政治背景在不同類型家族背景的家族企業(yè)內部的作用效果。最后又檢驗了不同的外部宏觀經濟環(huán)境下，政治關聯對高管強制變更與業(yè)績敏感性影響作用的變化。
　　研究結果發(fā)現：（1）在民營上市公司中，公司業(yè)績與高管強

4、制性變更顯著負相關，即公司業(yè)績越好，公司高管被強制更換的概率越??；公司業(yè)績越差，公司高管被強制更換的概率越大；（2）民營上市公司具有政治背景的高管被強制更換的概率更小，同時高管的政治關聯對其強制性變更與業(yè)績的敏感性有顯著地抑制作用，即政治關聯弱化了高管變更與公司業(yè)績之間的負相關關系，從而破壞了公司的內部治理機制對高管的約束作用；（3）如果公司董事會中存在其他可替代的政治權利，那么高管政治背景對其強制變更與業(yè)績的敏感性的抑制作用會被削弱。