《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則》等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見修訂的點評公司債上市、掛牌有何新變化？-20180528-天風(fēng)證券-22頁

1、固定收益固定收益|固定收益點評固定收益點評請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1公司債上市、掛牌有何新變化？公司債上市、掛牌有何新變化？證券證券研究報告研究報告2018年05月28日作者作者孫彬彬?qū)O彬彬分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110516090003sunbinbin@高志剛高志剛分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110516100007gaozhigang@于瑤于瑤分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517030005yuyao@

2、蘇雯蘇雯聯(lián)系人suwen@近期報告近期報告1《固定收益：ABS是債券還是其他投資？資產(chǎn)證券化市場周報（20180527）》201805272《固定收益：怎么看信用事件的長期演化？信用債市場周報（20180527）》201805273《固定收益：為何新券上市定價較低可轉(zhuǎn)債市場周報（2018.5.27）》20180527《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則》等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則》等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見修訂的點評則公開

3、征求意見修訂的點評為進(jìn)一步規(guī)范公司債券上市及掛牌轉(zhuǎn)讓相關(guān)業(yè)務(wù)，促進(jìn)債券市場健康穩(wěn)定發(fā)展，強化債券投資者權(quán)益保護，根據(jù)債券市場發(fā)展及監(jiān)管實踐需要，上海證券交易所對《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則（2015年修訂）》（簡稱“《上市規(guī)則（2015年修訂）》”）和《上海證券交易所非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（簡稱“《暫行辦法》”）進(jìn)行了修訂，并于2018年5月25日公布了上海證券交易所公司債券上市規(guī)則（2018年修訂）（征求意見稿）（簡

4、稱“《上市規(guī)則（2018年修訂）》”）、《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則（2018年修訂）（征求意見稿）》修訂說明、上海證券交易所非公開發(fā)行公司債券掛牌轉(zhuǎn)讓規(guī)則（2018年修訂）（征求意見稿）（簡稱“《掛牌轉(zhuǎn)讓規(guī)則（2018年修訂）》”）、《上海證券交易所非公開發(fā)行公司債券掛牌轉(zhuǎn)讓規(guī)則（2018年修訂）（征求意見稿）》修訂說明。修訂后的《上市規(guī)則》和《掛牌轉(zhuǎn)讓規(guī)則》將更好地適應(yīng)債券市場風(fēng)險防控的需求，形成更加完備的債券市場自律管理規(guī)則體

5、系。風(fēng)險風(fēng)險提示提示：信用風(fēng)險，政策風(fēng)險信用風(fēng)險，政策風(fēng)險固定收益固定收益||固定收益點評固定收益點評請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4進(jìn)一步落實中介機構(gòu)主體責(zé)任，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。特別是規(guī)范和強化了專業(yè)機構(gòu)的信息披露，細(xì)化資信評級機構(gòu)、受托管理人相關(guān)信息披露文件的具體要求，要求受托管理人督促發(fā)行人披露相關(guān)信息并在發(fā)行人不披露時及時補位予以披露。（4）強化投資者權(quán)益保護機制安排強化投資者權(quán)益保護機制安排為進(jìn)一步夯實投資者權(quán)益保護，結(jié)合

6、近期風(fēng)險化解處置相關(guān)經(jīng)驗和做法，此次修訂細(xì)化了償債保障措施的信息披露、持續(xù)監(jiān)測等具體要求，明確發(fā)行人、受托管理人及其他相關(guān)主體的風(fēng)險管理職責(zé)，尤其是強化受托管理人、承銷機構(gòu)在債券信用風(fēng)險監(jiān)測、排查、預(yù)警及化解處置等環(huán)節(jié)的具體職責(zé)；完善了債券持有人會議相關(guān)安排。修訂后的《掛牌轉(zhuǎn)讓規(guī)則（2018年修訂）》允許受托管理人在特定情形下可簡化持有人會議召集程序，提高持有人會議決策效率；調(diào)整債券持有人會議通知發(fā)布日、債權(quán)登記日至?xí)h召開日的期間，為

7、突發(fā)情形下緊急召集債券持有人會議預(yù)留規(guī)則空間。（5）完善債券轉(zhuǎn)讓相關(guān)規(guī)范完善債券轉(zhuǎn)讓相關(guān)規(guī)范進(jìn)一步規(guī)范私募公司債券的轉(zhuǎn)讓行為，增加債券轉(zhuǎn)讓方式及交易機制的原則性規(guī)定，在基本業(yè)務(wù)規(guī)則層面明確私募債券基本轉(zhuǎn)讓安排，并為后續(xù)持續(xù)完善相關(guān)債券轉(zhuǎn)讓機制預(yù)留規(guī)則空間。為避免債券長期停牌限制投資者交易，修訂后的《掛牌轉(zhuǎn)讓規(guī)則（2018年修訂）》進(jìn)一步規(guī)范了債券停復(fù)牌制度，明確發(fā)行人未按規(guī)定申請停復(fù)牌時，交易所為維護證券市場秩序可視情況強制停復(fù)牌；明確

8、停牌期間發(fā)行人的信息披露義務(wù)，以及受托管理人的排查和披露義務(wù)，充分保障債券投資者的知情權(quán)；增加債券價格異常波動的停牌規(guī)則，進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)停復(fù)牌安排。（6）規(guī)范可交換債券發(fā)行及存續(xù)期管理規(guī)范可交換債券發(fā)行及存續(xù)期管理在本次修訂中，完善了可交換債券發(fā)行條件，包括明確最低換股價格，要求上市公司控股股東不得通過發(fā)行可交換債券直接將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給他人；明確了上市公司控股股東及其他特定股東發(fā)行可交換債券與上市公司信息披露的銜接機制。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按規(guī)定及

9、時將可交換債券發(fā)行、換股等安排、進(jìn)展及結(jié)果信息告知上市公司，并由上市公司予以披露；明確投資者因行使換股權(quán)利導(dǎo)致上市公司股份發(fā)生變化時，相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)按規(guī)定履行義務(wù)。（7）健全交易所自律監(jiān)管體系健全交易所自律監(jiān)管體系此外，本次修訂還進(jìn)一步強化了交易所的一線監(jiān)管職能，明確交易所可以根據(jù)監(jiān)管需要對監(jiān)管對象采取監(jiān)管問詢、約見談話、書面督促、現(xiàn)場與非現(xiàn)場檢查等日常監(jiān)管行為，與紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施共同構(gòu)成交易所自律管理的手段；增設(shè)要求發(fā)行人追償損